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英威腾:前三季净利润增长10.77%管理费用激增业务低预期“百家乐下载”

百家乐下载 金融财经 2020年12月31日
本文摘要:公司于2011年10月20日发布了2011年第三季度报告。2011年1-9月,营业收入4.98亿元,同比快速增长38.99%;营业利润9102万元,同比快速增长10.49%;上市公司股东应占净利润8932万元,同比快速增长10.77%;完全稀释后的每股收益为0.73元,明显高于市场预期。

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公司于2011年10月20日发布了2011年第三季度报告。2011年1-9月,营业收入4.98亿元,同比快速增长38.99%;营业利润9102万元,同比快速增长10.49%;上市公司股东应占净利润8932万元,同比快速增长10.77%;完全稀释后的每股收益为0.73元,明显高于市场预期。从单个季度来看,公司第三季度建成营业收入1.99亿元,同比快速增长37.50%;营业利润3589万元,同比快速增长1.55%;上市公司股东应占净利润3287万元,同比快速增长-11.89%;建每股收益0.27元。

同时,公司公布了2011年经营业绩预测:上市公司股东应占净利润预计将较去年同期快速增长-20%-10%,即在9256万元至1.2727亿元之间,每股总收益为0.76-1.05元。简单评论和投资建议:公司第三季度报告的数据远高于我们的预期。公司前三季度收入同比增长38.99%,净利润同比增长10.77%,第三季度净利润同比下降11.89%。

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整体运营表现比我们预期的要高。主要原因如下:(1)公司处于延伸扩张阶段,整体业务整合和利润提升需要时间。母公司报告与拆分报告对比分析,母公司报告前三季度净利润9732万元,同比快速增长20.28%,比拆分报告净利润多800万元。

两家公司的差异仅次于期间费用的减少(管理费用减少2174万元,销售费用减少689万元,合计2863万元),这意味着公司的扩张带来了管理成本的降低。但被收购的子公司大多处于培育成长期,短期内无法转化为利润,导致目前利润下滑的局面。(2)扣除后净利润增速明显高于收入增速,主要是管理费率大幅上升。

公司销售收入同比快速增长38.99%,毛利率增长0.70%。但扣除非盈利后,其净利润仅快速增长10.77%,净利润率下降4.57%,主要是管理率大幅提升所致。前三季度,公司管理费用在7645万元以上快速增长102.23%,管理费率从10.56%下降到15.36%,增长4.80个百分点。管理费用的增加主要来自R&D投资和员工工资的减少。

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通过频繁的资本运作,公司基本构成了变频、控制器、运动控制三大平台,今明两年的整合将是业务重点。公司凭借超额募集的资金,已经完成了变频、控制器、运动控制三大平台的战略布局,构成了电力驱动、工业自动化、防雷变频、轨道交通机车、控制器驱动、EMC等多个业务领域。在今明两年业务整合的关键时期,我们指出,2011年业绩的快速增长不会影响公司长期价值的识别。利润预测和投资建议。

鉴于公司扩张整合过程高于预期,管理率大幅提升,我们下调了公司盈利预测,预计2011-2013年每股收益分别为1.07元、1.62元和2.24元。公司处于延伸扩张后的整合期,短期内经营业绩增速有所提升。我们将公司的投资评级下调至增持,并将公司2012年的目标价按25倍PE下调至40.50元。

风险警告。延伸扩张带来的业务整合风险;行业增长率下降的风险;市场竞争风险。


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